反弹动力不足可能再次探底
《证券市场周刊•红周刊(博客,微博)》特约作者 文国庆
上周经济数据好于预期,燃起了多头的希望,资金快速介入周期类股票,导致了股市的快速反弹。然而正如我们上周小结所述,7月的经济数据仅仅是低位暂时企稳,没有太明显的改善趋势,因而这轮反弹力度不可期望太高。本周一市场大涨2.39%后,出现明显的短期头部迹象,下半周的三连阴,显示这轮反弹可能已经结束。
支撑这轮反弹的直接因素有两个,第一是工业原材料价格的缓慢爬升,如图1所示。
上证指数的权重股主要是周期类股票,工业原材料价格对它的运行具有很强的指导作用。无论是去年年末行情、今年五月分的反弹还是7月后的反弹行情,这种相关性均十分明显。由于8月份以来原材料指数涨到5月份的高度,而上证指数明显低于5月份水平,激发了这一轮周期股的快速上涨。正像我们上周所说,由于我国的需求没有明显好转,这种价格回升只能是季节性和技术性的反弹,反弹过后还将回落。让我们意想不到的是,原材料价格的回落来得这么早,下跌斜率这么陡峭。可以说,当原材料价格见顶回落以后,反弹的动力也就消失了。
反弹的第二个因素是香港市场的示范效应。如果说原材料价格走势反映了我国国内因素的变化。那么香港市场则更多地反映了国际资本的流向,因此金融危机后每次股市反弹,香港市场总是先于A股启动。
由于香港市场的流动性水平好于境内,每次反弹中港股都强于A股,这一轮反弹更是如此,从图2可以看出,这轮反弹港股先于A股启动,涨幅显著高于A股。这种随动性决定,一旦香港市场滞涨,A股市场行情就面临夭折。目前,香港市场正运行在2月4日以来的下降压力线上,情况稍有不利,反弹就会结束。
就香港市场而言,目前也处在比较尴尬的状态。中国经济虽然暂时企稳,但并未显示明显回升的动力,大幅度上涨在基本面上找不到理由。与此同时,由于美国市场对退出量化宽松预期日益强烈,道琼斯、标普500和纳斯达克三大股指破位下行,国际资本随时可能回流,导致投资者普遍信心不足。这种情况如果僵持下去,香港市场二次探底的可能性很大。
在国内外两大基本因素的制约下,A股市场下周可能选择再次探底,以后能否再次上行,需要看内外形势的变化,暂时不好妄下断言。
从市场结构看,本周医药、电子信息、教育传媒、LED等前期热门板块出现了普跌,而近期热门股也出现见顶迹象,市场热点无法维持,表明投资者对后市信心不足。所以,下一步的策略应该是逢高减持。
周五11点大盘出现异动,19只指标股同时达到涨停,导致上证指数出现6.59%的剧烈震荡。这一震荡搞得投资者一头雾水,后来媒体报道说是光大证券(601788)量化交易系统误操作所致,很多人对此深表疑虑。周五的震荡不管是否乌龙指所致,但是导致市场出现巨大混乱,衍生品投资者出现巨大的损失,上午大批空头爆仓,下午大批多头爆仓,可能导致上百亿财富灰飞烟灭,由此导致的资金链断裂可能对下周的A股交易带来巨大负面影响。
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