汤和松解盘百度并购局

在一系列引人关注的并购之后，9月16日，百度宣布任命原企业发展部总经理汤和松担任百度副总裁。而汤和松正是近年来百度诸多并购案件的幕后操盘手，百度的这一决定，正是对汤和松负责的一系列重大投资并购项目的肯定，也预示着百度、腾讯、阿里巴巴这些巨头在移动互联网的二次卡位战将会越来越激烈。

中国的互联网投资并购领域，正被三个清华系的毕业生搅动着，他们台面上是竞争关系，私下里却是非常好的朋友。他们的每一次举动，都会让一批创业者成功退出，巨大的操作金额也往往会成为媒体经久不息的讨论话题。他们分别是腾讯产业共赢基金董事总经理彭志坚、阿里巴巴财务投资负责人张鸿平，以及新晋百度副总裁汤和松。

芝加哥大学MBA毕业的汤和松在加入百度前，曾任职于微软，负责大中华区战略投资并购，并在之前有过创业经历。2009年，李彦宏充分意识到急需招揽顶级战略投资并购人才，因而将汤和松招至麾下。加入百度之后，汤和松成为李彦宏的战略智囊，李在项目谈判中给了汤非常大的空间，百度随后收获数笔过亿美元并购项目。

“选择”的逻辑

汤和松1984年考入清华机电系，后在清华经管学院取得研究生学位。毕业后的第一份工作是在中国国际信托投资公司，并在芝加哥大学修完MBA学位，毕业后供职应用材料公司、思科、微软等外企近十年，做过财务分析、业务拓展和战略投资等。2009年9月，他辞去微软大中华区战略投资总监职位，出任百度企业发展部总经理。说起自己的职业经历，他经常调侃道，“经验丰富，但毫无建树”。

汤和松很少接受外部媒体采访，倒是很乐意在清华大学讲课，他的课也总是座无虚席。他思维缜密，深知企业发展战略需求，非常善于将复杂的问题简单化。话题性社交APP Passfeed创始人Richard Wang与汤和松有过深入的交流，汤虽然不太了解他的产品，却能在5分钟内对他的产品的市场前景，给出非常精湛的分析。

汤和松对百度投资的核心逻辑是，加强百度的核心业务、建立良好的生态系统、对未来的良好机会进行布局。“百度在投资风格上，很讲究战略性的概念与战术性的分析结合。从战略上讲，投资目标领域要有make sense的概念，这很重要。但也绝不会只为一个概念埋单，还要理性地进行战术分析。这是一种将宏观投资概念与理性分析相结合的投资哲学。”

“在投资界历来有"概念派"和"量化派"，我们要把概念和量化做好平衡。说得通俗一点，就是既要看树木，又要见森林。而在看准之后，百度的投资还是非常有魄力的。”他说过，在战略并购上，凭概念买单，那是极左；拘泥于量化分析决策，那是极右。而如何把两者结合好，才是境界。

而他的“中间页”战略，主导着百度的各类投资。他认为，互联网有三个价值流，包含三个环节。第一个是寻找信息环节，第二个是决策环节，第三个是交易环节。如果交易环节是比较分散的，百度不要去干预，只做信息入口，只要把它们接入百度即可。如果交易环节是一个可以集中整合的领域，百度就要做大量的收购，就像旅游领域的去哪儿、视频领域的爱奇艺与PPS。

在百度战略投资部任职过的凯旋创投姚亚平向记者表示，2010年百度提出“中间页”战略，尝试在每个垂直领域做一些投资和并购的布局，而正是在汤和松的主导下，百度确实在垂直领域频频发力。

据业内传言，今年3月，百度斥资1亿美元并购本地服务搜索平台爱帮网；5月，百度以3.7亿美元并购PPS视频业务，与爱奇艺合并; 2011年6月，去哪儿获得百度战略投资3.06亿美元，百度成为去哪儿第一大股东，也使得百度在视频方向的投资累计超过8亿美金。而据投行人士透露，去哪儿正在走申请流程，这两个月就要在纽约上市。另外，去年下半年，百度用近两亿美元买断奇艺合资方providence的股份。奇艺的注资、收购Providence的价格以及收购PPS，共在视频上投入8亿美元。

7月中旬，在汤主刀下，百度斥资19亿美金并购网龙旗下的91无线，创造了新的中国互联网的并购记录。19亿美元和91无线，显然不是一个对称的逻辑。当外界还在讨论百度是否买贵了的时候，汤和松向经济观察报表示，看大公司的并购不要纠结在一个案子，要看整体布局，且不能用买菜的心态来评价并购。

“百度买91无线在于赢得一个移动互联网分销的平台和阵地，移动互联网与PC相比，搜索是一个较弱的入口，APP是主流，抢占应用分销的阵地至关重要。所以，这是百度必须要做的战略布局，至于战术上是否买贵了，时间会给出答案。”汤说。

百度以往的收购案例中，也常有被舆论认为过于昂贵的标的。2004年，百度斥资千万收购导航网站hao123，当时舆论一边倒地认为买贵了，后来却被证明是非常明智的决定，且已经为百度带来了逾百倍的回报；而2006年对千千静听的收购，百度音乐内部人士称，亦在三个月内赚回了成本。

“主要是百度营收兑现能力强，”爱唱iSing创始人任航认为；主导过国内多起大型并购的国金投资创始人林嘉喜则说，“买方永远要比卖方聪明”。

除了战略和战术，巨头的并购，往往还要考虑更多复杂的因素，比如标的被竞争对手买了会发生什么？在百度与91无线接触之前，阿里巴巴有很大决心要拿下91无线，并给出高价，但是最终91无线还是被百度吃掉。

91无线在移动互联网领域的思路非常快。而这正是已经略有大公司病的百度非常看重的，91无线的内部数据显示：2012年91无线的整体营收近3亿，且其营收数据正在以2到3倍的速度增长，手游收入的增长速度则更快。

而这一切只是刚刚开始，汤和松认为中国的移动互联网正处在修炼整合、定格局的时期，是巨头们拉帮结派最多的时点。但是定格局并不等于大张旗鼓地乱撒胡椒粉，比如，百度现在对社交和电商处于基本放弃的状态，除非有革新性的东西出现，百度才会考虑投资。

“中国互联网界有很多大佬一直在进行活跃的投资，但大家的投资理念不同。有些公司比较喜欢广撒网，到处布局，当时可能会很热闹，甚至引来不少"有魄力"、"有远见"的叫好声，但当这些不理性的收购尸横遍野时，人们就会忘记。其实，战略投资并购难的不是概念，是在概念下的准确甄别。看到庐山不难，难的是对庐山真面目的理解。”汤和松在接受百度内网采访时表示。

“放弃”的逻辑

4月底，随着阿里巴巴36亿收购新浪微博18%股权的消息尘埃落定，百度的投资部陷入了一场公关危机，舆论在称赞阿里巴巴大手笔的时候，亦对彼时还未有重大收购动作披露的百度投资冷嘲热讽，认为后者鲜有建树。

两个多月过去后的7月9日，某垂直科技网站引用第三方社交数据评测机构的数据分析得出，新浪微博活跃度已下降到2011年年初水平。而早在2012年年底，微信创始人张小龙就曾对经济观察报记者表示，微信当时每天的发帖量，已经超过了微博最高峰的时候。“百度不投资新浪，自然有它的逻辑。”汤和松表示。

据了解，在决定是否对新浪微博进行投资前，百度与其财务顾问公司高盛一起做了一个非常详细的量化分析和导流测试，得出的结论是，新浪微博对百度并没有太多的战略意义和价值。

当时，百度监测到的数据显示，源于微信与新浪微博上同质内容对用户时间的挤压，新浪微博的日均用户量正在不断下降，微博已经没有增长性了。“华尔街看的就是一个增长性，一个没有变现能力，且不再持续增长的标的，除非与自己的业务有非常大的互补性，不然就是一个非常失败的收购。”汤和松表示。

但问题是，主打搜索的百度，与极具媒体属性的新浪微博有互补性吗？当时百度内部的分析是，搜索引擎是世界上最精准的一种广告，是用户的主动行为，而新浪微博上的社会关系是一个单向的弱关系，精准的搜索引擎再叠加一个弱的关系链，并不会为百度带来多少价值。百度团队在做了量化分析之后，遂放弃了对新浪微博的投资。

而事实上，阿里巴巴投资新浪，也同样存在百度的问题。“阿里对新浪微博的投资，打的是社会化电商的概念牌，阿里亦期待新浪微博的广告效应和导流价值。但是，与百度一样，淘宝亦有非常强的账号属性，用户的支付行为非常强，而微博的气质是新闻的分享，吸引不了商务型的交易。”一名接近百度的人士分析道。

据记者了解到的数据，新浪微博目前对淘宝的导流日均在几百万左右，是同样商业属性的美丽说每天对淘宝几千万的导流数量的几十分之一。而百度内部认为，其实阿里对新浪的投资，对双方都不利，他们认为如果微博过分推电商，一定会更快地毁掉自己。

不过，没有能投资高德，百度内部则显得相对遗憾。做搜索起家的百度，地图对其重要程度自然不言自明。汤和松的逻辑是，地图有三个层次。首先它是一个工具，动态的时候是导航，静态的时候是线路；第二个层次，则是本地信息搜索的入口；第三个层次是交易平台，即用户找到了所需要的产品和服务之后，直接在这一平台上进行消费。但是显然，与强势的大众点评相比，百度并没能掌握这个信息入口，目前只是一个工具入口。

“从信息入口转化成交易入口，取决于用户对这个交易的决策环节的深还是浅，决策环节很简单，就可以成为交易平台，决策环节深，就很难成就交易，用户一定会到另外一个地方去比价。所以我们的战略是，首先要掌握信息入口。”汤和松在一次内部分享会议中提到。

他将高德地图跟阿里的关系比喻成“前店后厂”的关系。高德负责信息的查找，而阿里巴巴可以实现很多交易。高德地图虽然与百度是竞争关系，但是百度要远远强于高德，但是后面接了阿里巴巴的厂之后，可想象的空间是很大的。

百度内部的逻辑是百度应该把高德这个店面先拿下来，这样可以把阿里巴巴的路给封住，使其迟一两年掌握移动互联网的入口，同时让百度有时间慢慢“建厂”。

互联网巨头在移动端的攻城略地还会继续，而这种并购将会发生在各个细分领域，在线旅游、游戏、电子商务等等，这是势力重新划分范围的时候，而百度内部人士透露，今年将会陆续有新的收购披露。

今年早些，华兴资本组织的一个投资并购活动中，汤和松曾预测，今明两年是互联网领域投资并购的集中爆发期，并阐述了他的判断视角。果然如此，开年以来阿里入股微博、高德；百度收购PPS、91、糯米；腾讯刚刚入股搜狗，一个个惊雷震动，热点不断，让人们目不暇接、议论不止。这也验证了汤作为行家高手对战略大格局判断的准确。

投资的成败，需要时间的检验，但是不管怎样，入主百度之后，汤和松亲自操刀的去哪儿、爱奇艺、PPS项目，已经让百度在在线旅游与视频领域这两大入口领域，稳稳地站住了阵脚。

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